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铝价高位振荡 经济企稳回升

【铝道】近期铝价走势，总体呈现 外强内弱 的局面。由于欧美地区经济向好，需求重新启动，伦铝价格连续上涨，但上尚志周五爆出的高盛被诉事件打消了外盘连续上涨的势头，在周一大幅下挫后周二止跌企稳。中短期内，有色金属价格依然受到流动性与实体经济需求的双重支撑，在目前的态势下铝价高位盘整概率增大。

过剩流动性退潮的影响

截至3月末，广义货币供应量(M2)余额为65.00万亿元，同比增长22.50%，增幅分别比上月和上年末低3.03和5.18个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为22.94万亿元，同比增长29.94%，增幅分别比上月和上年末低5.05和2.41个百分点；流通中货币(M0)余额为3.91万亿元，同比增长15.81%。货币政策由宽松转为中性，由去年天量信贷所造成的较为严重的通胀压力已经开始显现。目前央行的信贷政策已经由全力保增长向防通胀转变。

分析各大银行过滤袋的年报情况，除了工商银行与建设银行信贷比仍维持在70%以下外，其他几大国有商业银行均突破75%警戒线，而各股份制商业银行大多都突破了80%。过于高企的信贷比严重限制了各商业银行未来的放贷能力，各银行放款量由1月的13900亿元骤降到2月的7100亿元，到3月更是仅有5107亿。但由于1月放款量过大，总体上一季度新增贷款2.6万亿元，按全年新增贷款7.5万亿元计算，一季度新增贷款量占比约为34.7%，对比去年一季度48%的高比例，已大为降低，信贷政策日臻正常化。

存款准备金率也是央行调控货币的有力手段恰逢中铝公司开放内部市场的绝佳机遇，年后央行连续两次提高存款准备金率，因此，今年我国将实施外松内紧的货币政策，以调结构、防通胀为主基调。2010年中国市场可以用新增流动性不足，存量流动性充裕来形容。这种情形将使得有色金属价格在中短期内维持在一个相对较高的价位上。

下游需求对铝价形成支撑

国内对铝的需求初步启动，1 3月，全国完成房地产开发投资6594亿元，同比增长35.1%。尽管国家近期连续采取严厉的遏制过高房价的措施，不过由于中国城市化进程的不断加快，即便未来商业住宅销售有所回落，其空缺也会被经济适用房和廉租房所填补。因此，建筑业对铝的需求在未来将有增无减。

而汽车产量在2月份回落之后，3月份又增长至173.44万辆，同比增长57.69%。除了产测试前量增长之外，随着油价的日益攀升，车厂也在技术更新过程中更加倾向使用更为轻便的铝材检查油路系统接头处是不是拧紧，这是未来汽车工业铝需求方面的利好消息。从实体产业需求角度考虑，全球经济在今年有了较为显著的复苏，而今年我国西南地区遭遇的旱灾使得当地铝产业受到较为严重的影响，广西南丹地区有色金属已经减产30%。西南地区水能发电骤减的同时国内又爆发矿难灾害，这对于煤电生产也将造成较大影响，未来电力供应情况有趋紧的可能。近期发改委发布报告称二季度电价将逐步上调，这对铝的生产成46岁的白某某来沈多年本将形成一定程度支撑。

综上所述，目前铝价处于流动性退潮与需求重启的过渡阶段，碍于国内过高的前期库存以及逐渐收紧的信贷政策，沪铝价格目前仍然位于高位盘整区间。外部经济复苏仍存在一定不确定性，外盘连续上涨的走势在周五被高盛的利空消息打乱，而前期未能跟随补涨的沪铝价格更承受了巨大的压力，不过由于国内需求启动可期，而且日益高企的电价成本也对铝价形成支撑，预计未来铝价将处于高位振荡整理格局。

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